追蹤標的

常有人說:"我看這支股票好幾年了"

但是這種"看"究竟是什麼?是追蹤嗎?
這種追蹤標的的方式有沒有達到預想中的效果呢?
是不是加入手機的追蹤清單之後,就一直放在那邊,直到某天忘記為什麼將他加入清單了?
或是進一步將這些公司名稱及代號放入Excel或筆記軟體後,也開始閒置這些資料了?

追蹤標的當然不是像以上所述,放在生活中某個角落就沒事了,追蹤標的可以有效地記錄投資點子的變動狀態,也可以降低風險,提高投資點子的成功率,甚至是以後的成功率。


以資訊流為主的追蹤方式:
資訊是很重時效性的,當然你要先了解這些資料是在什麼時點釋出的,以台股為例:
  • 每個月的合併營收,會在次月10日前公告。
  • 第一季季報,時間為5月15日以前。
  • 半年報,時間為8月14日以前。
  • 第三季季報,時間為11月14日以前。
  • 年報,次年3月31日以前。
  • 股東會年報,股東常會召開7日以前。
  • 法說會資料,會後會有錄影檔上傳。
公開資訊觀測站都可以查到所有的資料,當然也有很多網站貼心地整理好了,例如財報狗FUGLE,可以在以上兩個網站將其加入追蹤清單,財報狗在每個月營收公告後,會寄信給訂閱者,FUGLE有Facebook Messenger的追蹤服務,都十分好用;若像是分析或是討論串之類的訊息,最好的方法就是Google的快訊服務。
追蹤財報資訊的用意當然是要了解公司經營的最新狀況,用這些資訊評估投資點子的成功率,但別忘了,營運的短期起伏是很正常的,別把短期數據當作長期持有的依據。


以時間線為主的追蹤方式:
股價、重大訊息公告以及資訊釋出時點的紀錄,節錄某段時間的走勢圖,再畫上或紀錄上某個時點的公告資訊與自己的買賣紀錄,或是針對各種事件的看法,這種紀錄可以讓你做出更好的入場點判斷,以及自己的思考變化;或許有人會覺得這應該屬於技術分析,但其實價值投資不應該排斥這種簡易的量化方式,資金配置就很適合把這個紀錄拿來當作底稿。
使用股價走勢價量圖,平均線,本益比走勢圖或河流圖,可以做出某段時間的紀錄,但時間刻度與橫軸長度就很難取捨了,目前我所知只能使用各網站或軟體提供的圖來自行加工,一個月、一個季度或一年做一次就夠了,取決於個人需求。


以思考或點子為主的追蹤方式:
使用筆記軟體紀錄你的思考過程以及投資點子,當然用紙本來寫也可以,從一個投資點子開始,定時紀錄,最好配合使用你的投資檢核表,老派一點的投資人甚至會用剪報。


入場出場之外,還有呢?


當然還有很多內容值得紀錄啊!例如這個投資的成敗,再用這個紀錄去修正檢核表,別再將一切放在腦子中了,記錄下來吧!

尋找標的

有沒有嘗試著回想或是歸納過,究竟是怎麼開始想要買入某個標的,或是開始注意到某家公司的?

  • 報章雜誌,親友介紹,口耳相傳
某公司為台灣隱形冠軍,五年來賺進了大把外匯,後面還附上了董事長專訪,幾乎就是他半生的傳記,很用心的看完了整篇報導,董事長的人生跌宕起伏,從少不經事到大徹大大悟,似乎讓自己產生了一些共鳴,就開始追蹤這家公司,發現股價正在往上走,然後就急急忙忙買入;或是聽到公司的前輩或是客戶說:最近一個客戶開始買進自家股票,或是最近他們開始進大量設備準備擴充產線,看好營收會爆發。就開始追蹤這家公司,但營收爆發這件事情卻一直沒有發生......

  • 篩選器上選出了一堆符合條件的標的
常有人說,跟著大師買進,然後書籍也介紹了很多大師選股的標準,自此開始研究ROC、DuPunt Analysis等比率,但選了一籃子的標的之後,看著那幾十幾百家的公司不知道該怎麼辦......

  • Top-Down
相較於公司介紹等的報導,有些文章會介紹產業前景,或稱為題材,然後將一車可以沾上邊的公司全部放入,任君挑選,像是蘋概、中概、電動車概或是高殖利率等等的概念股,更廣泛就像是生技類股這種想要一網打盡的稱呼方式,但怎麼能夠將整個概念股全部買入呢?


有更好的方式來處理這個問題,或是該稱為:你怎麼尋找或產生投資點子?而不是被動的接收訊息,從他人口中得知買賣什麼可以獲利。
當然投資點子不會自己長出來,多從閱讀長篇或書中獲取知識與智慧,甚至以他人的錯誤當作自己的經驗,都是極好的來源;前面的敘述當然不是在貶低或是希望大家不要看報章雜誌,只是那些資訊太過於籠統以及易於取得,價值自然大打折扣,以下介紹幾個好的投資點子來源:

財報狗的洞見論壇,目前多是個股分析,也有提供篩選工具,財報狗本身也在SMART雜誌撰寫投資專欄並出版了兩本書,深入閱讀吸收後,是很好的投資點子來源。


The Manual of Ideas 一書中介紹了很多種實行度很高的投資方式及其限制:
  • 不優雅但有效地菸屁股投資策略
  • 分類加總估值
  • 葛林布萊特
  • 騎師股票
  • 追隨領導者
  • 小股票-高報酬?
  • 特殊狀況
  • 存根股票 投資(投機?)
  • 國際性價值投資

如果想深入了解價值投資可以從哪裡獲得好的投資點子,這本書十分值得閱讀。
另外也有價值投資同好Thomas Lee所寫的書摘,可以速覽部分的投資方式及限制,其他的內容也值得一看。


LINS VALUE INVESTING - READING LIST提供了超棒的閱讀清單,內容都是經典,在過濾投資點子,閱讀資料之餘,一定要回頭看看那些已經在這條路上成功的典範們。

催化劑

經過深入研究分析,你發現了某項投資標的內在價值高過市值,那麼發生了什麼事,內在價值才會反映在市場價值上呢?

催化劑便是指某些事件、管理階層或股東的某些行為、市場的變化,能使市場逐漸反映被低估的價值。
催化劑有很多種類型,但其實都該將其視作股東權益的增加,例如:

•    公司打入某某供應鏈;產品獲得國際大廠認證,或是通過政府機關核可。
•    某國家開放市場,或某競爭對手倒閉致使公司的市占率能夠增加。
•    月營收開始成長,年累計營收也開始成長,盈餘上升,可分配盈餘上升。
•    倉庫失火燒掉過期呆滯的存貨,還能取得保險公司理賠。
•    公司轉投資形勢轉好(請代入其他狀況)。
•    公司持有的土地等資產的市價大幅上升。
•    舊制退休金負債因為員工自動離職而不用發放。
•    市值太低導致變成溢價被併購對象。
•    市值太低,所以管理階層開始決定買入庫藏股。

以上等等,會讓市場覺得未來股價一片大好,轉而買進這些原本本益比不是很高,或是願意推升這家公司的本益比。
價值投資者在這個轉折點就分成了幾種,但其實還是要根據現實狀況來做決定。

有些人首先注意催化劑,然後再根據發生的可能性來投入籌碼,這種投資時點就會讓人覺得像賭博,賭這個事件究竟會不會發生。
另一些人則認為時間就是催化劑,但智慧如葛拉漢,也認為不宜過度的等待。
最積極的一些人,是努力地參加股東會,或是發揮影響力,去使管理階層做出釋放價值的行為,例如:
•    買入庫藏股。
•    將市值很高的固定資產處分,並分配給股東。

但有Follow一些財經部落格或是關心台灣制度的人應該都知道,努力參加股東會通常會被當成職業股東,或是市場派要襲擊公司派,導致釋放內在價值十分的不容易,這在每個國家都會有不一樣的遭遇。

話說回來,如果催化劑始終沒有發生,也無法採取積極的作為讓公司釋出價值,那內在價值會怎麼樣呢?

結論就是,內在價值可能會因為管理階層的作為,逐漸消耗降低,這也叫做價值陷阱。